Principais indicadores de finanças comportamentais.
O financiamento moderno baseia-se em dois pressupostos fundamentais: um homo sapien racional e um "preço justo" determinado pelos mercados financeiros. As finanças comportamentais não servem como uma contradição a esses princípios, mas complementa-os enfatizando a importância da psicologia humana e do pensamento coletivo nos mercados financeiros. O financiamento comportamental aponta para a existência de bolhas e manias de mercado como exemplos de casos em que o comportamento humano pode ser o elo perdido que explica tais anomalias de mercado. Neste artigo, consideraremos dois indicadores comportamentais líderes. (Para ler mais sobre as finanças comportamentais, veja Tomar uma chance na Finança comportamental, Compreender o comportamento do investidor e o dinheiro louco. Mad Market?)
Procure indicadores confiáveis.
Consideremos dois indicadores principais do comportamento dos investidores e dos preços das ações:
2. O número de ações acima de suas médias móveis de 50 dias (A50 para abreviar)
Em contraste com muitas outras tentativas de aplicar teorias de finanças comportamentais, esses dois indicadores principais têm a virtude de ser quantificáveis; em outras palavras, eles indicam os potenciais pontos de inflexão nas emoções humanas. Tenha em mente, no entanto, que a construção de indicadores quantificáveis é um dos maiores desafios para o financiamento comportamental e todos os indicadores devem sempre ser interpretados em um contexto mais amplo.
Nos extremos da relação de compra e venda, o oposto do que a maioria espera geralmente acontece. Como forma de explicação, um alto grau de pessimismo (uma alta relação entre chamadas) geralmente coincide com um mercado decrescente e muito dinheiro disponível para investir, o que pode rapidamente atrair caçadores de pechinchas de volta ao mercado.
Vamos considerar a interação histórica entre uma média móvel de 10 dias da relação put-call e o índice S & P 500 desde 2002 (Figura 1). A proporção atingiu altos níveis (houve muitos pessimistas), apenas no final do mercado ostentoso no último trimestre de 2002. Desde então, todos os picos e vales na proporção corretamente previam as mudanças nos mercados de curto prazo (exceto em junho de 2003 quando o sentimento dos investidores mudou radicalmente após o início do mercado de touro).
Ações acima das suas médias móveis de 50 dias.
No caso da A50, é crucial identificar divergências entre a A50 e os preços das ações. Desde 2002, houve vários casos em que o A50 divergiu significativamente do índice S & P 500 (Figura 2). Duas vezes a divergência previu um aumento e três vezes deu um aviso prévio de uma próxima correção. (Para ler mais, confira Divergências, Momento e Taxa de Mudança.)
Estratégias comerciais e de investimento em finanças comportamentais
Estratégias de Investimento e Comportamento Humano.
Um conhecimento do comportamento humano pode melhorar nossas chances de ganhar dinheiro no mercado de ações? Jonathan Myers examina cinco tipos de estratégia de investimento desenvolvidos a partir de pesquisas financeiras baseadas em psicologia do campo em expansão de finanças comportamentais.
O verreaction é provavelmente o efeito mais conhecido do comportamento humano nos preços do mercado. Todas as coisas sendo iguais, em um mercado racional, os fundamentos de uma empresa devem determinar seu preço de mercado, e deve haver uma relação clara entre os dois. No entanto, a pesquisa - bem como um olhar casual para o ticker da CNN em qualquer dia - mostra que essa relação não acontece necessariamente como esperado. Os investidores reencaminham regularmente, muitas vezes de forma selvagem, de modo a elevar os preços ou elevá-los muito abaixo dos seus fundamentos. Não só o mercado, portanto, não é totalmente racional na realidade, mas o efeito não pode ser atribuído a nenhum fator financeiro ou baseado em empresa. A razão mais provável para a anomalia parece ser a forma como os investidores percebem e reagem a surpresas de lucros ou notícias, ou mesmo a ações de outros investidores. Esta reação excessiva ocorre em todo o mercado de ações e dá origem a várias estratégias de investimento.
O efeito de reação excessiva é altamente pronunciado ao comparar "fora de favor" (ações contrárias) contra "favoritos" atuais, ou o que também é conhecido como ações de valor e glamour. Os estoques "fora de favor" não são ações que são ações de qualidade ruim, simplesmente aquelas que não são atraentes para o mercado, por qualquer motivo que possa ser. No entanto, o interessante é que ao longo do tempo, os estoques "fora de favor", em geral, superarão os "favoritos". Então, quando os estoques "fora de favor" se tornam os "favoritos" devido ao aumento da compra, o efeito é revertido e o processo é repetido de forma cíclica, enquanto apenas mudanças menores podem ocorrer nos fundamentos da ação. "Isso ocorre", diz David Dremen, que pesquisou o efeito com uma carteira de ações em um período de dez anos, "porque essas ações tendem a reverter ao longo do tempo conforme as expectativas dos investidores mudam". Os prémios pagos por estoques de alto crescimento tornam-se muito caros, enquanto os estoques "fora de favor" começam a representar maiores ganhos potenciais. O efeito é uma reminiscência da regressão para a média, um efeito estatístico onde as medidas tendem para a sua média e, de fato, não é novidade. Os cientistas sabem por várias centenas de anos que esse tipo de efeito ocorre frequentemente quando o comportamento humano está envolvido. O que há de novo é que o efeito foi encontrado para ocorrer em um determinado domínio de ações.
Se um estoque é um estoque "desfavorável" ou "favorecido" é indicado por seus índices. De acordo com James O'Shaughnessy, cujos resultados extensos e bem pesquisados foram publicados em What Works on Wall Street, estes incluem: preço por valor contábil (P / BV), preço ao fluxo de caixa (P / CF) e preço ao lucro (PE). Os estoques com os índices mais baixos têm o maior potencial para aumentar, particularmente em surpresas de boas notícias, e são, portanto, esses, a partir desta perspectiva contrária, que devem ser procurados, desde que sejam essencialmente bons estoques.
A inversão contrária parece indicar que ganhar dinheiro no mercado de ações, além dos retornos mais pequenos e consistentes de empresas bem conhecidas, como a Microsoft ou a IBM, exige comprar apenas ações fora de favor ou valor. No entanto, este não é o caso. Na verdade, se alguém aceitasse essa conclusão lógica, ninguém iria comprar ações crescentes - que estavam a caminho de se tornarem ações glamouras - e as oportunidades lucrativas seriam perdidas. Além disso, as ações de valor levam uma média de cinco anos para mostrar um retorno que vale a pena. Claramente, isso é muitas vezes inaceitável e a pesquisa confirma, de fato, que o impulso empurra muitas ações para novas alturas regularmente, e dinheiro pode ser feito sobre esses estoques consideravelmente mais rápido do que cinco anos. Isso não significa que você simplesmente compre quaisquer ações que estejam se afastando de seu preço racional devido a influências de mercado ou comportamentais. Essa abordagem seria não sistemática e provavelmente resultaria em uma perda. Embora, como diz Robert Vishny, "Você não necessariamente ganha dinheiro com as melhores ações do mercado, mas com os estoques que todos pensam ser o melhor". O piloto aqui, é claro, é que você ainda precisa comprar ações que sejam boas ou potencialmente boas, mesmo que não sejam as melhores. Na medida em que isso é verdade, e você pode localizar esses estoques, existem duas estratégias de momentum que podem ser implementadas.
A primeira estratégia aplica-se a combinações de ações e faz uso do que é conhecido como o grande efeito acionário. A pesquisa sobre retornos de carteira por Andrew Lo e Craig Mackinlay, usando uma mistura de pequenas e grandes empresas de capitalização na Bolsa de Valores de Nova York, mostrou uma correlação entre um retorno de uma semana e o próximo, onde cerca de dez por cento da variação de preço de As próximas semanas de retorno podem ser previstas a partir deste retorno de semanas. Embora o efeito apenas funcione para carteiras, não para ações individuais, e apenas no curto prazo - isto é, retornos diários e semanais - parece haver um padrão de lead / lag observável. O que significa que as grandes ações lideram pequenas ações, daí o nome. Por exemplo, a Microsoft sobe dramaticamente e, alguns dias depois, há um aumento de preço em outros fabricantes de software.
Consequentemente, a compra de ações de segunda linha - meias maiúsculas e pequenas capitulações - em um setor que se acredita estar pronto para uma reavaliação em algum momento no futuro próximo, e depois sentar os investimentos pacientemente, pode funcionar muito bem. Embora o dinheiro possa ser feito aqui apenas por efeitos de impulso, minha preferência é por um portfólio que sai financeiramente e menos propensos a ser atacado pela volatilidade uma vez que ele se move. Em outras palavras, você está destruindo seu juízo contra o sentimento do mercado, onde a percepção dos investidores por si só decidiu que essas ações estão fora de moda, não contra os determinantes financeiros fundamentais e as realidades econômicas.
A segunda estratégia relaciona-se com os achados intrigantes do professor Joseph Lakonishok, que mostram que os estoques de alta dinâmica - conforme medido pelos ganhos anteriores de seis meses - superam os estoques de pouca força em 8 por cento para 9 por cento no ano seguinte. Assim, a compra de ações de alto momentum pode revelar-se outro método útil para aumentar os retornos da carteira. Novamente, porém, o piloto é que você ainda precisa comprar ações boas ou potencialmente boas.
Joseph Lakonishok e seus colegas, professores de finanças Andre Shleifer e Robert Vishny, não apenas apresentam idéias acadêmicas interessantes. Eles administram o LSV Asset Management, onde colocam em prática muitas de suas descobertas de pesquisa. Geralmente, eles tendem a evitar a escolha de ações caras de crescimento que receberam o tag momentum. Em vez disso, eles usam sinais de impulso - como aumento de sensibilidade e volatilidade em relatórios de ganhos ou anúncios de notícias - para revelar ações de valor que estão apenas começando a fase de recuperação. Este não é um método fácil de formação de portfólio, tempo e escolha de estoque são cruciais, mas, assim como os professores, você achará muito mais simples se você tiver um programa de computador especializado!
Estratégias surpresas de ganhos.
No que diz respeito aos estoques de impulso, o truque na formação de um portfólio é o uso de medidas precisas indicando que o estoque está começando a fase de ascensão. Isso pode ser um pouco mais difícil do que aparece pela primeira vez, mesmo com um programa de computador especializado. No entanto, além de observar os últimos seis meses do estoque, as surpresas de lucros também podem ser usadas como fator decisivo para a seleção de ações.
Uma maneira de avaliar a surpresa dos lucros, sugerida pelo trabalho de Victor Bernard e Jacob Thomas na Universidade de Columbia, é medindo a surpresa contra as expectativas dos analistas. Se a surpresa não é apenas positiva, mas excede as expectativas dos analistas, existe uma maior probabilidade de ser um potencial candidato vencedor para seu portfólio. No entanto, é preciso lembrar que nem sempre é claro o que constitui uma surpresa benéfica útil, especialmente quando se considera se os ganhos podem ser mantidos ou repetidos no futuro. Uma andorinha não faz verão! A empresa realmente mudou?
Surpresas nos lucros também podem ser afetadas negativamente no mercado pelas avaliações dos analistas e isso leva a uma reação exagerada ao extremo, que novamente fornece outra estratégia útil. Por exemplo, a Intel baixou um excessivo excesso de 20% em três dias, quando apresentou resultados mais fortes no segundo trimestre em 1995. Entretanto, eles chegaram a 4% sob as expectativas dos analistas, o que, em termos comportamentais, foi o impulso para a queda. Uma mudança em torno foi inevitável embora como ganhos continuaram a crescer. Na primavera de 1997, o preço das ações da Intel quase se havia triplicado. Qualquer um com conhecimento sobre a empresa, em vez de seguir a multidão de investimentos, teria gerado dinheiro nesta situação.
Um exemplo igualmente surpreendente diz respeito à Hewlett Packard, e também serve para enfatizar o quão extrema a reação dos investidores aos comunicados de imprensa pode ser. Explorar essa reação exagerada mais uma vez leva a uma estratégia de investimento rentável. Em setembro de 1992, a empresa anunciou que os ganhos seriam abaixo das expectativas dos analistas. No dia seguinte, o preço decresceu 18%. Essa reação foi totalmente irracional e desproporcional. Em termos reais, para uma redução esperada no lucro no ano seguinte de alguns milhões de dólares, a avaliação do mercado da empresa decresceu em vinte e quatro horas em 3,5 bilhões de dólares. Escusado será dizer que, se você seguiu o impulso deste artigo até agora - não será um choque saber que, dentro de três meses, o preço havia sido totalmente recuperado e depois alguns.
Com uma visão profunda desses tipos de anomalias de preços com base no comportamento, nascidas por seu sucesso, e considerando que um bom investidor não precisa estar constantemente negociando, o Warren Buffet colocou bem quando disse: "Apenas olhe para o mercado para ver se alguém fez algo tolo naquele dia em que você pode capitalizar ".
Outra maneira de fazer uso da reação excessiva que causa anomalias de preços é explorar certos tipos de situações de fusão. Por exemplo, em 1907, foi feita uma aliança entre a Royal Dutch Petroleum e a Shell Transport. Essas duas empresas concordaram em fundir seus interesses em uma base de 60 a 40 por cento, mas permanecem independentemente incorporados na Holanda e na Inglaterra. À medida que as coisas estavam no início da década de 1990, a RDP estava negociando principalmente nos EUA como constituinte da S & P500 e a Shell estava negociando principalmente no Reino Unido como constituinte do FTSE100 (Financial Times Stock Exchange One Hundred index).
Mesmo permitindo a passagem dos anos, um mercado racional determina que as duas partes da empresa devem negociar na mesma proporção, ou similar, de 60 a 40. No entanto, pesquisas recentes ressaltaram que esse não era o caso; os preços das ações da empresa não refletiam esse índice. Pelo contrário, após o ajuste de impostos, custos de transação e diferenças de câmbio, a relação de preço real entre RDP e Shell desviou-se do índice esperado em aproximadamente 35%.
O comportamento humano está novamente no trabalho para causar o efeito, que, além de lidar com a parte mais potencialmente lucrativa do estoque da empresa, também pode ser explorado com uma abordagem arbitrária. A estratégia é de longo prazo talvez, mas para fundos mútuos ou hedge funds pode ser um método ideal de investimento.
Estratégias aparentes de alto risco.
Uma estratégia de alto risco aparente envolve lidar com investimentos que são considerados como necessitando de um berço extremamente amplo, pois levará a grandes perdas. A lógica dessa estratégia é que a falta de conhecimento, a falta de conhecimento sobre o investimento ou as pressões do mercado estão influenciando os investidores pensando de alguma forma e levando-os a reagir exageradamente. A implementação bem-sucedida da estratégia envolve a superação desses fatores e a análise racional do investimento proposto.
Junk bonds são um exemplo aqui. Estes são títulos de alto rendimento com classificações baixas por agências de crédito, ou seja, emissões com rating BB ou inferior. A percepção geral destes, reforçada pela cobertura da mídia em torno de Mike Milken e Drexel Burnham no final dos anos oitenta, é que eles são muito ruins e, portanto, excepcionalmente arriscados. Mas essa percepção é justificada ou é outro caso de investidores reagir exageradamente à informação que eles ouviram em vez de fazer sua própria avaliação considerada? O fato é que esses títulos ainda estão por aí, de modo que alguém os esteja a comprar - na realidade, US $ 178,45 bilhões foram emitidos durante os cinco anos que terminaram em 1996 (fonte: Securities Data Co.). Na verdade, esses indivíduos podem ter baseado suas decisões de negociação em uma variedade de relatórios e estudos que demonstram o alto desempenho desses títulos nas condições apropriadas. Notavelmente, os títulos de baixa qualidade em média produzem 50% mais do que os de alto grau e que os padrões não foram substancialmente maiores (o relatório Hickman que analisa dados de 1900 a 1945); que a taxa de inadimplência, de acordo com T. R. Atkinson, era na verdade de 0,01 por cento de 1945 a -1965; e talvez de forma mais convincente que, mesmo quando a taxa de inadimplência aumentou entre 0,015 por cento e 0,019 por cento em 1981, com um prémio de rendimento de 4 por cento, o risco era altamente aceitável. O que isso significava era que a possibilidade de um ganho era mais de vinte vezes mais provável do que contra a perda potencial no padrão. Mas, na mentalidade afetada da maioria dos investidores, não havia nenhuma chance de ganhar com certeza. Diante da possibilidade de o que eles acreditavam ser ganhos maiores em outros lugares do mercado, e como a teoria prospectiva desenvolvida por Daniel Kahneman e Amos Twerski prevê, os investidores deixaram esta oportunidade a favor do que eles acreditavam serem ações mais seguras, como o próximo glamour Microsoft e Yahoo! A ironia é que muitos investidores mais tarde se queimaram nesses estoques, pois suas avaliações passaram pelo telhado e depois viram-serradas.
Os lagostins não são para todos, e certamente não para o novato; eles adquirem um alto nível de conhecimento para negociá-los com sucesso, precisam estar em uma carteira diversificada e precisam ser de boa qualidade, o que muitos ainda não são. Mas o que esta estratégia demonstra é que há muitos investimentos que, em um exame minucioso, são mais seguros do que o primeiro aparece. O comportamento humano, a reação exagerada, sobreponderam a importância de informações estranhas, como o hype de mídia e a opinião de especialistas, impedindo os investidores de darem juntas ou investimentos aparentes similares de alto risco, levando em consideração seu próprio mérito.
Uma Nova Onda de Estratégias.
Embora a reação exagerada possa ser explorada com uma variedade de estratégias, como já vimos, até agora, a reação excessiva é difícil de medir como um fator causal na determinação de anomalias de preços. Saber disso nos daria uma estratégia altamente eficaz. Mas, o júri científico ainda está fora do que exatamente constitui uma reação excessiva. Sabemos o efeito que tem, mas o que realmente é? Por exemplo, é um efeito baseado no mercado ou pelo investidor individual, ou ambos? Podemos saber antes de vermos seus efeitos que os fatores que o promovem estão em evidência? Tentativas de usar uma medida produziram resultados mistos, como o ABN AMRO encontrou com seu fundo de finanças comportamentais que perdeu cerca de 27% desde o início. Muito trabalho precisa ser feito antes de entendermos completamente como o comportamento humano funciona no contexto do mercado de ações.
No entanto, há poucas dúvidas de que um conhecimento do comportamento humano pode melhorar nossas chances de ganhar dinheiro ao investir. Os especialistas em finanças comportamentais, no entanto, apenas começaram a arranhar a superfície de novas estratégias com uma abordagem sistemática para a compreensão dos processos envolvidos e a aplicação das descobertas. Muitas estratégias mais úteis provavelmente se materializarão nos próximos anos. O campo em si tem apenas cerca de quinze anos, um recém-chegado na arena financeira, e um que agora está apenas começando a mostrar seu valor.
Jonathan Myers é um psicólogo industrial especializado em finanças comportamentais. Seu último livro é Lucros Sem Pânico: Psicologia de Investimento para Riqueza Pessoal.
Capítulo 27: Estratégias de negociação e investimento em Finanças comportamentais.
Comportamento do investidor: a psicologia do planejamento financeiro e do investimento. H. Kent Baker e Victor Ricciardi, editores, 495-512, Hoboken, NJ: John Wiley & Sons, Inc., 2014.
Publicado: 27 de fevereiro de 2014 Última revisão: 10 de maio de 2014.
John Longo.
Data de Escrita: 10 de fevereiro de 2014.
O capítulo descreve estratégias de investimento e negociação enraizadas em finanças comportamentais que historicamente geraram lucros superiores. O fracasso dos modelos tradicionais de financiamento, como aqueles baseados em comportamento puramente racional, para explicar como os mercados funcionam, permitiu que as finanças comportamentais passassem para o primeiro plano entre os profissionais. A maioria dos investidores está repleta de viés comportamentais e sua performance de investimento reflete esse fato infeliz. No entanto, existe esperança para aqueles que procuram melhorar o desempenho do investimento. Os analistas de investimentos tornar-se-ão semelhantes aos médicos que analisam a vasta complexidade do genoma humano. Um indivíduo pode ser suscetível a uma doença específica com base na sua composição genética, mas algo, como um gatilho ambiental, deve ativá-la. Da mesma forma, os analistas de investimentos bem sucedidos devem examinar não só os aspectos fundamentais e técnicos dos valores mobiliários, mas também os fatores comportamentais que, em última instância, influenciam seus preços de mercado.
Palavras-chave: Finanças comportamentais, estratégia de investimento, anomalias de investimento, estratégias de negociação, tendências em finanças comportamentais, finanças comportamentais, economia comportamental, economia comportamental.
Classificação JEL: A12, D81, G00, G30, G10, M00, M10, M41.
John Longo (Autor do Contato)
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Finanças comportamentais e estratégias de investimento em capital próprio.
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Estratégia de Investimento em Equidade.
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27. Estratégias de negociação e investimento em Finanças comportamentais.
Publicado em: 1 de março de 2014.
Direitos autorais e cópia; 2014 John Wiley & amp; Sons, Inc. Todos os direitos reservados.
Comportamento do investidor: a psicologia do planejamento financeiro e do investimento.
Como citar.
Longo, J. M. (2014) Estratégias de negociação e investimento em Finanças comportamentais, no comportamento do investidor: a psicologia do planejamento financeiro e do investimento (eds H. K. Baker e V. Ricciardi), John Wiley & amp; Sons, Inc., Hoboken, NJ, EUA. doi: 10.1002 / 9781118813454.ch27.
Informação sobre o autor.
Professor Clínico de Finanças e Economia, Rutgers Business School - Newark e New Brunswick, e Diretor de Investimentos, o MDE Group, Inc.
História da publicação.
Publicado on-line: 1 MAR 2014 Impressão publicada: 31 de janeiro de 2014.
Série de livros:
Informação ISBN.
Imprimir ISBN: 9781118492987.
ISBN: 9781118813454 online.
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Finanças comportamentais; anomalias de investimento; estratégia de investimento; estratégias de negociação; tendências em finanças comportamentais.
O capítulo descreve as estratégias de investimento e negociação baseadas em finanças comportamentais que historicamente geraram lucros superiores. O fracasso dos modelos tradicionais de financiamento, como aqueles baseados em comportamentos puramente racionais, para explicar como os mercados funcionam, permitiu que as finanças comportamentais se tornassem mainstream entre os profissionais. A maioria dos investidores está repleta de viés comportamentais e sua performance de investimento reflete esse fato infeliz. No entanto, existe esperança para aqueles que procuram melhorar o desempenho do investimento. Os analistas de investimentos se tornarão semelhantes aos médicos que analisam a vasta complexidade do genoma humano. Um indivíduo pode ser suscetível a uma doença específica com base na sua composição genética, mas algo, como um gatilho ambiental, deve ativá-la. Da mesma forma, os analistas de investimentos bem sucedidos devem examinar não só os aspectos fundamentais e técnicos dos valores mobiliários, mas também os fatores comportamentais que, em última instância, influenciam seus preços de mercado.
Estratégias comerciais e de investimento em finanças comportamentais
Isto é "Finanças do bem-estar e estratégias de investimento", seção 13.4 do livro Finanças individuais (v. 1.0). Para obter detalhes sobre isso (incluindo o licenciamento), clique aqui.
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13.4 Finanças Comportamentais e Estratégias de Investimento.
Objetivos de aprendizado.
Identifique os fatores que dificultam o tempo de mercado bem sucedido. Explique como a análise técnica é utilizada como estratégia de investimento. Identificar os fatores que incentivam a fraude dos investidores em uma bolha de ativos.
Você pode aplicar o seu conhecimento sobre os resultados do campo das finanças comportamentais de várias maneiras. Primeiro, você pode estar alerta e neutralizar suas tendências naturais em relação ao viés e ao enquadramento dos investidores. Por exemplo, você pode evitar o viés de disponibilidade, reunindo notícias de diferentes fontes e mantendo as notícias em perspectiva histórica.
Um ponto de vista de longo prazo também pode ajudá-lo a evitar a ancoragem ou assumir que o desempenho atual indica desempenho futuro. Ao mesmo tempo, tenha em mente que as tendências atuais do mercado não são as mesmas que as tendências passadas que podem parecer. Por exemplo, os fatores que levam a falhas do mercado de ações incluem elementos exclusivos para cada um.
A aversão à ambiguidade pode ser útil se a sua incerteza for causada por falta de informação, pois pode informá-lo quando precisar fazer mais tarefas de casa. Por outro lado, a aversão à ambiguidade pode prejudicá-lo a oportunidades promissoras.
A aversão à perda, como qualquer medo, é útil quando evita que você arrisque muito, mas não quando isso o impede de oportunidades lucrativas. Usar o conhecimento para melhor avaliar o alcance e a probabilidade de perda é uma maneira de ver a perda no contexto. Da mesma forma, a segregação dos investimentos por seus objetivos, riscos, liquidez e horizontes de tempo pode ser útil para, digamos, incentivá-lo a economizar para aposentadoria ou algum outro objetivo.
Sua melhor proteção contra seus próprios impulsos comportamentais, no entanto, é ter um plano baseado em uma análise objetiva de objetivos, tolerância ao risco e restrições, levando em consideração o portfólio completo. Revise seu plano pelo menos uma vez por ano, pois as circunstâncias e os valores dos ativos podem ter mudado. Ter um plano no lugar ajuda você a contrariar os viés dos investidores.
Seguindo a sua política ou plano de investimento, você determina as alocações de capital e ativos que podem produzir o objetivo de retorno desejado e a tolerância ao risco dentro de suas restrições definidas. Sua alocação de ativos deve fornecer diversificação, uma boa idéia seja qual for sua estratégia de investimento.
Market Timing e Análise Técnica.
As bolhas de ativos e as falhas do mercado são em grande parte uma questão de tempo. Se você pudesse antecipar uma bolha e investir logo antes de começar e cindir antes de estourar, você obteria o retorno máximo. Esse tipo de tempo preciso, no entanto, é quase impossível de alcançar. Para eventos de tempo precisamente, você precisaria sempre prestar atenção a novas informações, e mesmo assim, as informações de diferentes fontes podem ser contraditórias, ou pode haver informações disponíveis para outras que você não possui. Tomados em conjunto, suas chances de sincronizar com sucesso uma bolha ou choque são bastante finas.
Market timing A prática de basear a estratégia de investimento em previsões de futuras mudanças de mercado ou em previsões de retorno de ativos. foi definido no Capítulo 12 "Investir" como uma estratégia de alocação de ativos. Devido à dificuldade de prever bolhas de ativos e falhas, no entanto, e devido aos preconceitos no comportamento financeiro, os investidores individuais geralmente desenvolvem uma estratégia de "compra e retenção". Você investe em um portfólio diversificado que reflete seus objetivos de retorno e tolerância ao risco, e você se apega a isso. Você revisa a alocação de ativos periodicamente, de modo que permaneça alinhado com suas preferências de retorno e risco ou como suas restrições mudam. Você confia no seu plano para progredir em direção a seus objetivos de investimento e para resistir às tentações que são os assuntos do campo das finanças comportamentais.
Como você leu no Capítulo 12, "Investir", uma estratégia de investimento passiva ignora a seleção de segurança usando fundos de índice para classes de ativos. Por sua vez, uma estratégia ativa envolve a seleção de valores mobiliários com vista ao calendário de mercado na seleção de títulos e alocação de ativos.
Uma estratégia de investimento baseada na idéia de que o tempo é tudo é chamado de análise técnica. Análise técnica Um processo de estimativa de valor de segurança unicamente com base no desempenho passado como um indicador de desempenho futuro. envolve a análise de títulos em termos de sua história, expressa, por exemplo, sob a forma de gráficos de dados de mercado, como preço e volume. Os analistas técnicos às vezes são chamados de chartist. Os cartistas não consideram o valor intrínseco de uma segurança - uma preocupação de análise fundamental O processo de estimar o valor de segurança avaliando o desempenho passado e os fatores macroeconômicos e da indústria. . Em vez disso, usando gráficos de alterações e retornos de preços anteriores, os analistas técnicos tentam prever o movimento futuro do mercado de segurança.
A cartografia de castiçal, com suas dezenas de símbolos, é usada como uma maneira de "comparar as tendências do mercado". Acredita-se que tenha sido inventado por um comerciante japonês de arroz do século XVIII chamado Homma Munehisa. Gregory L. Morris, Gráfico de castiçal explicado: técnicas intemporais para negociação de ações e futuros (Nova York: McGraw-Hill, 2006). Embora os gráficos e a análise técnica tenham seus proponentes, a análise fundamental do valor continua sendo essencial para a estratégia de investimento, além de analisar informações sobre a economia, a indústria e o ativo específico.
Figura 13.10 Um gráfico de castiçal usado na análise técnica Cortesia de StockCharts, stockcharts.
Os analistas técnicos usam gráficos como este, mostrando o desempenho do NASDAQ em abril e maio de 2009. Cada símbolo que anota o gráfico, como o som claro e claro, mostra dados financeiros. Os cartistas interpretam os padrões que eles vêem nesses gráficos como indicadores de movimentos de preços futuros e retorna como conduzido pelo comportamento financeiro dos comerciantes.
Fraude financeira.
A fraude certamente não é uma estratégia de investimento, mas as bolhas atraem construtores fraudulentos, bem como investidores e especuladores. A perda de eficiência do mercado e os sinais de uma maior irracionalidade dos investidores atraem os homens para os mercados. É mais fácil convencer uma "marca" de credibilidade e viabilidade de um esquema fraudulento quando há prosperidade geral, aumento dos valores dos ativos e menores riscos percebidos.
During the post–World War I expansion and stock bubble of the 1920s, for example, Charles Ponzi created the first Ponzi scheme A pyramid scheme practiced by Charles Ponzi in Boston during the 1920s. The term is now commonly used to describe a pyramid scheme. , a variation of the classic pyramid scheme A fraud in which “returns” are created by new deposits rather than by real investment earnings. . The pyramid scheme creates “returns” from new members’ deposits rather than from real earnings in the market. The originator gets a number of people to invest, each of whom recruits more, and so on. The money from each group of investors, however, rather than being invested, is used to pay “returns” to the previous group of investors. The scheme is uncovered when there are not enough “returns” to go around. Thus, the originator and early investors may get rich, while later investors lose all their money.
During the prosperity of the 1980s, 1990s, and 2000s, the American financier Bernard Madoff notoriously ran a variation of the Ponzi scheme. His fraud, costing investors around the world billions of dollars, lasted through several stock bubbles and a real estate bubble before being exposed in 2008.
Fraud can be perpetrated at the corporate level as well. Enron Corporation was an innovator in developing markets for energy commodities such as oil, natural gas, and electricity. Its image was of a model corporation that encouraged bright thinkers to go “outside the box. ” Unfortunately, that ethos of innovation took a wrong turn when several of its corporate officers conspired to hide the company’s investment risks from financing complicated subsidiaries that existed “off balance sheet. ” In the fall of 2001, with investor confidence shaken by the dotcom bust and the post-9/11 deepening of the recession, the fraud began to unravel. By the time the company declared bankruptcy, its stock value was less than one dollar per share, and its major corporate officers were under indictment (and later convicted) for fraud.
How can you avoid a fraud? Unfortunately, there are no foolproof rules. You can be alert to the investment advisor who pushes a particular investment (see Chapter 14 "The Practice of Investment"). You can do your own research and gather as much independent information on the investment as possible. The best advice, however, may come in the adage, “If it seems too good to be true, it probably is. ” The capital markets are full of buyers and sellers of capital who are serious traders. The chances are extremely slim that any one of them has discovered a market inefficiency undiscoverable by others and exploitable only by him or her. There is too much at stake.
Key Takeaways.
Market timing, or the ability to predict bubbles and crashes, is nearly impossible because of discrepancies in the.
availability of information, access to information, interpretation of information. Technical analysis is a strategy based on market timing and investor sentiment.
Asset bubbles are often accompanied by an increase in investor fraud due to the.
loss of market efficiency, increase in investor “irrationality, ” increase in wealth and prosperity. One form of financial fraud relating to market bubbles is the Ponzi scheme or pyramid scheme.
Isto é "Finanças do bem-estar e estratégias de investimento", seção 13.4 do livro Finanças individuais (v. 1.0). Para obter detalhes sobre isso (incluindo o licenciamento), clique aqui.
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13.4 Finanças Comportamentais e Estratégias de Investimento.
Objetivos de aprendizado.
Identifique os fatores que dificultam o tempo de mercado bem sucedido. Explique como a análise técnica é utilizada como estratégia de investimento. Identificar os fatores que incentivam a fraude dos investidores em uma bolha de ativos.
Você pode aplicar o seu conhecimento sobre os resultados do campo das finanças comportamentais de várias maneiras. Primeiro, você pode estar alerta e neutralizar suas tendências naturais em relação ao viés e ao enquadramento dos investidores. Por exemplo, você pode evitar o viés de disponibilidade, reunindo notícias de diferentes fontes e mantendo as notícias em perspectiva histórica.
Um ponto de vista de longo prazo também pode ajudá-lo a evitar a ancoragem ou assumir que o desempenho atual indica desempenho futuro. Ao mesmo tempo, tenha em mente que as tendências atuais do mercado não são as mesmas que as tendências passadas que podem parecer. Por exemplo, os fatores que levam a falhas do mercado de ações incluem elementos exclusivos para cada um.
A aversão à ambiguidade pode ser útil se a sua incerteza for causada por falta de informação, pois pode informá-lo quando precisar fazer mais tarefas de casa. Por outro lado, a aversão à ambiguidade pode prejudicá-lo a oportunidades promissoras.
A aversão à perda, como qualquer medo, é útil quando evita que você arrisque muito, mas não quando isso o impede de oportunidades lucrativas. Usar o conhecimento para melhor avaliar o alcance e a probabilidade de perda é uma maneira de ver a perda no contexto. Da mesma forma, a segregação dos investimentos por seus objetivos, riscos, liquidez e horizontes de tempo pode ser útil para, digamos, incentivá-lo a economizar para aposentadoria ou algum outro objetivo.
Sua melhor proteção contra seus próprios impulsos comportamentais, no entanto, é ter um plano baseado em uma análise objetiva de objetivos, tolerância ao risco e restrições, levando em consideração o portfólio completo. Revise seu plano pelo menos uma vez por ano, pois as circunstâncias e os valores dos ativos podem ter mudado. Ter um plano no lugar ajuda você a contrariar os viés dos investidores.
Seguindo a sua política ou plano de investimento, você determina as alocações de capital e ativos que podem produzir o objetivo de retorno desejado e a tolerância ao risco dentro de suas restrições definidas. Sua alocação de ativos deve fornecer diversificação, uma boa idéia seja qual for sua estratégia de investimento.
Market Timing e Análise Técnica.
As bolhas de ativos e as falhas do mercado são em grande parte uma questão de tempo. Se você pudesse antecipar uma bolha e investir logo antes de começar e cindir antes de estourar, você obteria o retorno máximo. Esse tipo de tempo preciso, no entanto, é quase impossível de alcançar. Para eventos de tempo precisamente, você precisaria sempre prestar atenção a novas informações, e mesmo assim, as informações de diferentes fontes podem ser contraditórias, ou pode haver informações disponíveis para outras que você não possui. Tomados em conjunto, suas chances de sincronizar com sucesso uma bolha ou choque são bastante finas.
Market timing A prática de basear a estratégia de investimento em previsões de futuras mudanças de mercado ou em previsões de retorno de ativos. foi definido no Capítulo 12 "Investir" como uma estratégia de alocação de ativos. Devido à dificuldade de prever bolhas de ativos e falhas, no entanto, e devido aos preconceitos no comportamento financeiro, os investidores individuais geralmente desenvolvem uma estratégia de "compra e retenção". Você investe em um portfólio diversificado que reflete seus objetivos de retorno e tolerância ao risco, e você se apega a isso. Você revisa a alocação de ativos periodicamente, de modo que permaneça alinhado com suas preferências de retorno e risco ou como suas restrições mudam. Você confia no seu plano para progredir em direção a seus objetivos de investimento e para resistir às tentações que são os assuntos do campo das finanças comportamentais.
Como você leu no Capítulo 12, "Investir", uma estratégia de investimento passiva ignora a seleção de segurança usando fundos de índice para classes de ativos. Por sua vez, uma estratégia ativa envolve a seleção de valores mobiliários com vista ao calendário de mercado na seleção de títulos e alocação de ativos.
Uma estratégia de investimento baseada na idéia de que o tempo é tudo é chamado de análise técnica. Análise técnica Um processo de estimativa de valor de segurança unicamente com base no desempenho passado como um indicador de desempenho futuro. envolve a análise de títulos em termos de sua história, expressa, por exemplo, sob a forma de gráficos de dados de mercado, como preço e volume. Os analistas técnicos às vezes são chamados de chartist. Os cartistas não consideram o valor intrínseco de uma segurança - uma preocupação de análise fundamental O processo de estimar o valor de segurança avaliando o desempenho passado e os fatores macroeconômicos e da indústria. . Em vez disso, usando gráficos de alterações e retornos de preços anteriores, os analistas técnicos tentam prever o movimento futuro do mercado de segurança.
A cartografia de castiçal, com suas dezenas de símbolos, é usada como uma maneira de "comparar as tendências do mercado". Acredita-se que tenha sido inventado por um comerciante japonês de arroz do século XVIII chamado Homma Munehisa. Gregory L. Morris, Gráfico de castiçal explicado: técnicas intemporais para negociação de ações e futuros (Nova York: McGraw-Hill, 2006). Embora os gráficos e a análise técnica tenham seus proponentes, a análise fundamental do valor continua sendo essencial para a estratégia de investimento, além de analisar informações sobre a economia, a indústria e o ativo específico.
Figura 13.10 Um gráfico de castiçal usado na análise técnica Cortesia de StockCharts, stockcharts.
Os analistas técnicos usam gráficos como este, mostrando o desempenho do NASDAQ em abril e maio de 2009. Cada símbolo que anota o gráfico, como o som claro e claro, mostra dados financeiros. Os cartistas interpretam os padrões que eles vêem nesses gráficos como indicadores de movimentos de preços futuros e retorna como conduzido pelo comportamento financeiro dos comerciantes.
Fraude financeira.
A fraude certamente não é uma estratégia de investimento, mas as bolhas atraem construtores fraudulentos, bem como investidores e especuladores. A perda de eficiência do mercado e os sinais de uma maior irracionalidade dos investidores atraem os homens para os mercados. É mais fácil convencer uma "marca" de credibilidade e viabilidade de um esquema fraudulento quando há prosperidade geral, aumento dos valores dos ativos e menores riscos percebidos.
During the post–World War I expansion and stock bubble of the 1920s, for example, Charles Ponzi created the first Ponzi scheme A pyramid scheme practiced by Charles Ponzi in Boston during the 1920s. The term is now commonly used to describe a pyramid scheme. , a variation of the classic pyramid scheme A fraud in which “returns” are created by new deposits rather than by real investment earnings. . The pyramid scheme creates “returns” from new members’ deposits rather than from real earnings in the market. The originator gets a number of people to invest, each of whom recruits more, and so on. The money from each group of investors, however, rather than being invested, is used to pay “returns” to the previous group of investors. The scheme is uncovered when there are not enough “returns” to go around. Thus, the originator and early investors may get rich, while later investors lose all their money.
During the prosperity of the 1980s, 1990s, and 2000s, the American financier Bernard Madoff notoriously ran a variation of the Ponzi scheme. His fraud, costing investors around the world billions of dollars, lasted through several stock bubbles and a real estate bubble before being exposed in 2008.
Fraud can be perpetrated at the corporate level as well. Enron Corporation was an innovator in developing markets for energy commodities such as oil, natural gas, and electricity. Its image was of a model corporation that encouraged bright thinkers to go “outside the box. ” Unfortunately, that ethos of innovation took a wrong turn when several of its corporate officers conspired to hide the company’s investment risks from financing complicated subsidiaries that existed “off balance sheet. ” In the fall of 2001, with investor confidence shaken by the dotcom bust and the post-9/11 deepening of the recession, the fraud began to unravel. By the time the company declared bankruptcy, its stock value was less than one dollar per share, and its major corporate officers were under indictment (and later convicted) for fraud.
How can you avoid a fraud? Unfortunately, there are no foolproof rules. You can be alert to the investment advisor who pushes a particular investment (see Chapter 14 "The Practice of Investment"). You can do your own research and gather as much independent information on the investment as possible. The best advice, however, may come in the adage, “If it seems too good to be true, it probably is. ” The capital markets are full of buyers and sellers of capital who are serious traders. The chances are extremely slim that any one of them has discovered a market inefficiency undiscoverable by others and exploitable only by him or her. There is too much at stake.
Key Takeaways.
Market timing, or the ability to predict bubbles and crashes, is nearly impossible because of discrepancies in the.
availability of information, access to information, interpretation of information. Technical analysis is a strategy based on market timing and investor sentiment.
Asset bubbles are often accompanied by an increase in investor fraud due to the.
loss of market efficiency, increase in investor “irrationality, ” increase in wealth and prosperity. One form of financial fraud relating to market bubbles is the Ponzi scheme or pyramid scheme.
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